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德意志銀行本周警告稱，德意德意的轉伊朗要求油輪通過霍爾木茲海峽必須以人民幣結算的志銀志銀爭將折點舉措，可能會加速動搖存在數十年的行石行分析石油美元體系，并推動全球能源貿易更接近以人民幣計價的油人未來。作者Jamie Redman分享發布日期: 2026年3月25日 19:30

德意志銀行稱，民幣美元隨著伊朗沖突加劇，崛起人民幣或將取代美元成為霍爾木茲海峽石油貿易結算貨幣

該行3月份由策略師馬利卡·薩奇德瓦撰寫的出伊成研報將當前美以伊沖突描述為她所稱的“石油美元的完美風暴”。該分析發布之際，朗戰原油市場正經歷新一輪波動，霸權而政策制定者們也在密切關注這條全球最具影響力的德意德意的轉航運通道，以尋找結構性變化的志銀志銀爭將折點跡象。

石油美元體系可追溯至1974年，行石行分析當時沙特阿拉伯同意以美元計價其石油出口，油人以此換取美國的民幣美元安全保障。該協議催生了全球對美元的崛起穩定需求，并確立了美元作為全球主要儲備貨幣的地位。即便沙特阿拉伯更換了最大客戶，這一體系依然得以維持；如今，沙特對華石油出口量約為對美出口量的四倍。

霍爾木茲海峽承載著全球約五分之一的石油和天然氣運輸量。自2026年2月下旬沖突升級以來，伊朗一直威脅要攔截那些支持其所謂“侵略行為”的船只。多家媒體的報道證實，伊朗僅在交易以人民幣結算的情況下才允許油輪通行——德意志銀行的報告指出，這一政策可能成為一個潛在的分水嶺。

中國是伊朗最大的石油買家，長期以來一直通過“mBridge項目”等機制推動以人民幣結算能源貿易。自2月下旬以來，已有至少1170萬桶石油通過與中國相關的油輪運輸，其中許多船只為規避追蹤而關閉了航行數據。據報道，伊朗還與至少8個非中東國家就以人民幣結算石油貿易以確保安全運輸進行了磋商。

薩奇德瓦寫道，這場沖突“可能成為動搖石油美元主導地位的催化劑，并標志著‘石油人民幣’時代的開端”。這種表述是經過深思熟慮的。德意志銀行并非預測美元主導地位將崩潰，而是指出，如果以人民幣結算的能源流動獲得發展勢頭，美元主導地位將面臨漸進且具有結構性意義的侵蝕。

受制裁的伊朗和俄羅斯原油日產量已達約1300萬桶——約占全球供應量的14%——且其中大部分多年來已在美元體系外進行交易。伊朗沖突進一步拓寬了這一渠道。

薩奇德瓦的報告指出了若干下游風險。受沖突沖擊的海灣經濟體可能減持美元計價資產。若美國在該地區的安全保障顯得削弱，主權財富基金和央行可能會加速將資產配置從美元中轉移出去。其他產油國——包括俄羅斯和委內瑞拉——可能會找到更多理由將能源銷售繞開美元體系。

近期交易中，西德克薩斯中質原油（WTI）價格已突破每桶90美元，反映出市場對霍爾木茲海峽風險的擔憂。外匯市場在部分交易時段顯示出人民幣小幅走強，但分析師指出尚未確認存在結構性轉變。

更廣泛的去美元化背景在此至關重要。金磚國家一直在推動非美元貿易協議。在當前沖突爆發前，俄羅斯和中國就已使用人民幣結算能源合同。全球各國央行一直在增加黃金和非美元儲備。伊朗局勢加速了這一已然存在的趨勢。

德意志銀行的報告謹慎地承認了美元的韌性。其主導地位建立在深厚的流動性和全球網絡效應之上，單個地緣政治事件不太可能迅速瓦解這一格局。一些分析師指出，過去的石油危機，包括20世紀70年代的那些，最終強化了美元的實力，而非削弱它。

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盡管如此，薩奇德瓦仍將這場戰爭視為一場歷史性的壓力測試。她寫道：“伊朗沖突對美元的長期影響，可能在于它將如何考驗石油美元體制的根基。”該行正密切關注通過霍爾木茲海峽的以人民幣計價的石油流動，將其視為未來需要重點監測的關鍵指標。

沖突是否能在造成永久性結構性損害之前降級，仍不確定。截至周三，市場對此持謹慎樂觀態度，盡管德意志銀行的分析表明，貨幣壓力已經開始顯現。

常見問題 ????????

• 什么是石油美元體系？石油美元體系是1974年達成的協議，沙特阿拉伯同意以美元計價石油出口，從而為作為全球主要儲備貨幣的美元創造了持續的全球需求。
• 為何伊朗在霍爾木茲海峽要求以人民幣結算？據報道，伊朗已將油輪安全通過海峽的條件設定為以人民幣結算石油交易，借此在當前沖突中利用中國作為其最大買家和主要金融伙伴的地位。
• 德意志銀行對美元有何預測？德意志銀行雖未預測美元會立即崩盤，但警告稱，通過霍爾木茲海峽以人民幣結算的能源流動，可能會對美元在全球貿易和儲備中的主導地位造成漸進且具有結構性意義的侵蝕。
• 目前有多少受制裁的石油已在美元體系外交易？伊朗和俄羅斯受制裁的石油合計約為每日1300萬桶——約占全球供應量的14%——其中大部分多年來一直以非美元貨幣結算。

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